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狂飙的中国金王每月净赚20亿

2024-07-04
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  南京紫金山又称钟山、神烈山,是江南四大名山之一。相较之下,位于龙岩市上杭县的紫金山,就不被公众所熟知了。

  受益于黄金价格飙升,2023年以来,黄金类上市公司股票持续上涨,成为A股市场表现最亮眼的一大板块。万得数据显示,2023年初至2024年5月20日,黄金生产类公司中,四川黄金股价涨近两倍,紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、山东黄金、晓程科技股价涨超六成。而紫金矿业作为国内最大的黄金生产企业,无疑是最大的受益者。

  2023年紫金矿业归母净利润为211亿元,同比增长5.38%。今年一季度净利润近63亿元,相当于每月净赚20个亿。截至6月6日收盘,紫金矿业A股市值突破4600亿元。

  在30年前,紫金矿业还是一家负债累累的县级企业。在过去的30年间,紫金矿业在海外相继发起超过500亿元并购,在全球疯狂“扫货”。截至2023年底,紫金矿业已经是中国最大的铜、锌、金(上市企业)生产商,是名副其实的“中国矿王”。

  矿业具有极强的周期性,但自2000年以来,紫金矿业从未有过亏损。2005年,紫金矿业营收仅为30亿元,到2023年已经膨胀至2900亿元;归母净利润则从同期的7亿元增长至211亿元,增幅超过30倍。

  相比之下,嘉能可、巴里克、力拓等全球矿企都曾有过巨亏经历。以“矿业史上最可怕的熊市”2015年为例,那一年,嘉能可亏损近50亿美元,巴里克亏损31亿美元,力拓亏损超17亿美元,紫金矿业则赚了近17亿元。

  作为紫金矿业董事长,陈景河到底是如何指挥紫金矿业这艘巨船,穿越险滩暗礁?紫金矿业的资本扩张之路上,陈景河到底赌对了什么?

  财报显示,2023年,紫金矿业矿产金产量为68吨,占中国矿产金产量的23%。同期,公司金储量、金资源量分别为1148吨、2998吨,权益储量占中国储量的37%。

  截至2023年年底,紫金矿业在海内外拥有金矿超过15处,黄金资源量及产能位居主要上市矿企中国及亚洲第一,全球前十。

  去年,黄金价格一路飙升。手持全球优质金矿产资源的紫金矿业,受益颇多。此前,东亚前海证券基于2021年金价和紫金矿业的生产成本测算,黄金价格每上涨1%,紫金矿业的黄金毛利润将增加2.03%。

  财报显示,2023年紫金矿业营业收入2934亿元,同比增长8.54%;归母净利润为211亿元,同比增长5.38%。今年一季度,紫金矿业实现净利润近63亿元。其中,得益于金价上涨,去年紫金矿业矿产金营业收入271亿元,同比增长超20%,该产品收入增速位居公司当期产品收入增速第二位,是推动业绩增长的重要动力之一。

  陈景河在2023年报中表示,面对世界的不确定性和货币泛滥,黄金是金融安全的“压舱石”,黄金保值属性更加凸显。

  回顾紫金矿业过去三十多年的发展,可大致划分为三个阶段:首先,通过技术创新,把贫瘠的紫金山“点石成金”,完成初始资本积累;其次,紧跟国家战略,走出福建,面向全国发展;最后,通过海外收并购,扩张全球商业版图。

  1982年,作为中国高考恢复后的首批大学生之一,陈景河从福州大学地质专业毕业,加入闽西地质大队,在紫金山驻扎、勘探。1992年,紫金山完成初步勘探,进入实验性开采,但发现黄金储量仅有5.43吨,矿石品位不到1克,基本等同于一堆废石。(矿石品位,指每吨矿石中有用矿物的含量。以金矿为例,矿石品位≥10克/吨,便是富矿;矿石品位≥3克/吨,可开采盈利;1克/吨≤矿石品位 3克/吨,无开采价值;矿石品位 1克/吨,可称废石。)

  当年,国家有关部门便将紫金山定性为“鸡肋矿”,下放给上杭县地方政府开发,由上杭县矿产公司接管开采工作。不甘心十年勘探成果付之东流,同年9月,陈景河选择辞职,主动出任上杭县矿产公司总经理。

  第二年,上杭县矿产公司开始开发紫金山,公司更名为“上杭县紫金矿业总公司”。由于紫金山金矿品位低,如果采用传统方法开采,一期工程建设预计需投资2900万元。这对当时年利润只有3万多元的紫金矿业来说是天文数字,但如果放弃开采,就面临破产倒闭。

  陈景河决定突破常规,将只在北方干旱、平坦地区采用的堆浸技术,引入多雨的紫金山区,仅用700多万元就完成了一期工程建设,成为中国南方堆浸提金第一人。1993年至2000年,陈景河对堆浸技术进行多次改造升级,通过一系列手段压缩开发成本,紫金山由此一跃成为中国规模最大的金矿之一。

  2000年,紫金矿业完成股份制改造,设立福建紫金矿业股份有限公司,此后发展顺风顺水,并相继在港股和A股上市,开始走出福建,面向全国。

  对矿企而言,想要做大做强,站上世界舞台,最简单直接的方式就是买矿山。陈景河有一套独特的方法论:反周期买矿。

  矿业具有极强的周期性,价格受供需、经济环境等影响波动较大。但周期性的特点又能让头部企业在行业低迷期通过低价收购,逆势扩张。

  2002年,黄金价格走低,很多中小矿企经营遇阻,紫金矿业通过低价收购,将贵州水银洞金矿、新疆阿舍勒铜锌矿、吉林珲春金铜矿、西玉龙铜矿等全部收入囊中,一跃成为全国最大的5家金矿企业之一。2008年金融危机后,紫金矿业再次逆势扩张,斥资33.68亿元收购澳大利亚上市矿企Indophil,后因当地政府阻挠终止。之后又买下加拿大矿业公司Continental Gold。2012年,黄金价格再度走低,紫金矿业趁此收购了澳大利亚矿企诺顿金田,成为控股股东。

  2015年,紫金矿业收购步伐加速。这一年国际铜价、金价暴跌,进入行业低谷,陈景河借此大举抄底,陆续收购了澳大利亚凤凰黄金公司、巴里克(新几内亚)公司、刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿。如今,卡库拉已跻身世界第四大铜矿,是世界上最大的、高品位、未开发的铜矿,也是紫金矿业2021年后增长的主力之一。

  Choice数据显示,2009年至2021年期间,紫金矿业几乎每年进行数起并购交易。其中,2015年和2020年是收购高峰,交易金额分别约49亿元、121亿元。2022年,是紫金矿业的并购大年,据统计,年内紫金矿业累计完成并购10起,累计金额超过300亿元。

  经过多年矿产并购后,紫金矿业矿产储量倍增。2023年,紫金矿业铜、金、锌产量分别位居全球第五、第八和第四。

  同时,陈景河是一个典型的科研工作者,他参与撰写的60多篇论文至今仍能在知网上检索到。他也爱好作诗和写作,工作之余创作了多首诗词和文章,但大多都与紫金山有关。

  他在闽西地质大队工作时,曾跟团队在一座名为“麒麟殿”的破庙中安营扎寨,最困难时20多人一天共饮一桶水。日后回忆起这段经历,陈景河难掩激动之情,他在文章中写道:“千百万年地质历史留下的痕迹,使我痴迷,使我一见钟情。骑着五龙驾雾,伴着麒麟入眠,多少汗水、多少艰辛。”

  对于矿山的热爱,还体现在日常生活中。陈景河提到,他每次和妻子说好去逛街、旅游,都会因“临时有事”或需“去矿上看看”而爽约。陈景河说:“看到矿山,我就眼睛发亮,对于逛商店、看风景,我没有兴趣。”他因此也有了“空头支票”的外号。

  他创作的诸多有关紫金山的诗词和文章,都表达了他对采矿事业的热爱。在《我与紫金,此生不了情》一文中,他的文字充满了90年代乡镇企业家的浪漫情怀。“少年的我,从书本上知道了有天文台的紫金,那是探索宇宙奥秘的地方,曾使我神往和憧憬;然而勘探队员寻找地下宝藏的锤声,吸引了我充满理想的心灵,广阔天地、改天换地赤诚的红心。”

  1994年,紫金矿业本是国有独资企业,1998年转变为国有控股企业,上杭县财政局持股86.8%,金山贸易持股13.2%。但就在紫金矿业A股上市前夕,金山贸易持有的大量紫金矿业股份,被以0.1元/股的极低价格转让给了陈景河。一时间谴责其“贩卖国有资产”“逃税”的舆论四起。陈景河后来接受采访时对此回应,“这样的操作在法律上是绝对没有问题的。”

  关于陈景河本人和紫金矿业的争议还有很多。比如2010年7月,发生在紫金山铜矿湿法厂的铜酸水渗漏事故,造成汀江部分水域严重污染。这次事故直接导致渔民3年内不能养鱼,只能卖掉渔船,另谋出路。陈景河在舆论压力下进行了公开致歉。

  如今,陈景河已经67岁。2023年8月份,紫金矿业在福建省上杭县举办30周年庆祝大会暨科技大会,陈景河全面回顾了创业历程,也总结了基本经验和教训。他指出,紫金矿业曾与诸多重大机会失之交臂。比如,对锂矿这一“白色石油”因认识不足而慢了半拍,“损失”巨大;“日益全球化与局限的国内思维及管理方式之间的矛盾”已经成为公司主要矛盾,国际化人才跟不上企业发展要求;腐败问题时有发生,公司的“大企业病”有日趋严重之势,部分人员贪图享乐,不思进取,成为公司价值的损害者;成本上升趋势没有得到有效遏制,以大投入实现粗放增长模式有所抬头……

  《后浪森林·商业史|紫金矿业并购史,及其反周期逻辑(三)》,企业成长常识

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